文｜小魔丸
【资料图】
来源｜博望财经
吃了“毒”苹果的歌尔股份，这次下了决心。
10月19日晚间，歌尔股份公告分拆歌尔微电子至创业板上市申请获深交所审核通过。然而，今年来，歌尔股份的股价从1月4日的收盘价56．96元／股到发稿前的收盘价24．63元／股，已然“腰斩”。
本该是VR大年的2022年，歌尔股份三季报预告更是交出了几乎历史最好“成绩单”，为什么股价依旧低迷？这背后，还得从歌尔股份和苹果的渊源说起。
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入局苹果产业链，是“瘾”也是“毒”
歌尔股份向来被A股市场视为“果链龙头”。
2009年苹果正式入局国内市场，一年后的2010年，歌尔股份就进入了苹果供应链，为苹果供应声学组件、有线耳机等。
而真正让歌尔股份进入大众视野的还是在2018年，歌尔股份拿下苹果AirPods30％的代工份额，成为AirPods全球第二大代工厂。也是从那年之后，歌尔股份的营业收入迎来爆发式增长。
数据来源：同花顺
从2019年到2021年，歌尔股份的营收相对于2018年年报翻了2倍有余的同时，歌尔股份的股价也从2019年初底部的6．56元／股大涨到了2021年末阶段新高的58．43元／股，上涨了790％。
歌尔股份无疑完整的吃到了苹果这些年来的增长红利，但与此同时，贴上了“苹果”标签的歌尔股份开始变得“风声鹤唳”。
2022年3月29日，有市场消息称苹果对AirPods耳机砍单，当日，歌尔股份盘中触及跌停。然而影响力最大的，莫过于苹果的上一个“弃子”——欧菲光事件。
2020年7月20日，美国商务部以欧菲光涉及“强迫劳动”为由将其列入实体清单。同年9月有媒体报道苹果将欧菲光移出iPad供应链名单；12月韩媒报道欧菲光被苹果移出相机模块供应链。兵败如山倒，2021年1月欧菲光公告出售旗下4家子公司；3月中旬欧菲光公告终止了与苹果的合作。
对于欧菲光来说，这直接损害了高达22．51％的收入来源，公司股价更是从2020年7月14日收盘价23．33元／股，到2022年10月21日收盘价5．36元／股，足足跌去77％。
而歌尔股份对苹果业务的依赖，不仅仅只有22％。
数据来源：同花顺
通过歌尔股份的营业数据，可以明显看到歌尔股份向来为市场诟病的一点：极端依赖大客户。对前五大客户的销售足足占了营业收入的86．54％，其中，众所周知的歌尔股份最大客户就是苹果。作为“果链”的概念股，歌尔股份销售给苹果的营收占比在2021年高达42．49％。
这也就意味着，如果歌尔股份成为第二个“欧菲光”，那么对业绩和股价的双重影响将会比欧菲光大得多。
歌尔股份是不是不可替代的呢？显然不是。AirPods的第一大供应商是“后来居上”的立讯精密，虽然立讯精密对第一大客户的依赖高达74％，但立讯精密在2021年还正式进入了苹果主战场iPhone13系列的供应链。而反观歌尔股份，虽然拿下了AirPods Max的独家代工，但高昂的价格注定其只是小众产品。
即便不是如欧菲光这样的彻底“分手”，苹果对利润的追逐也大大压缩了歌尔股份的毛利。
2021年年报数据显示，歌尔股份的毛利率从2018年的22．39％下降到了14．13％。于此同时，苹果也开始将代工厂向劳动力更为廉价的印度和越南转移。
危机重重之下，歌尔股份继续依赖苹果的前景不容乐观。歌尔股份显然自己也意识到了这一点。凭借着为苹果代工积累下来的资本，歌尔股份迎向下一个风口——XR设备。
