本文作者 ｜ 蜗壳
2023年突然爆火的Chat GPT概念，吸引了市场大部分的关注和热钱的涌入，相比之下，2021年热门的碳酸锂最近好像“销声匿迹”一样，实际上，碳酸锂价格则是在2022年年底出现了松动的迹象，截止2月27日，华东市场电池级碳酸锂价格已经从巅峰的近59．5万元／吨，下滑至38．25万元／吨，累计跌幅超过了35％，目前看仍在下行趋势中。
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资源价格下跌，直接影响产业链中公司的盈利，从近期碳酸锂头部企业的股价走势来看，降价带来了上市公司业绩下滑的预期，寡头赣锋锂业（002460．SZ）和天齐锂业（002466．SZ）从年后开市后，股价均出现了大幅回调，赣锋锂业春节后累计跌幅接近8％，天齐锂业跌幅已经超过了13％；不仅上游资源巨头受挫，连累着产业链下游板块也出现大幅度下跌，根据平安中证电动车的ETF（515700）来看，ETF从春节后累计回调超过6％，重新回到低位。
碳酸锂怎么了？
电动车的“野蛮生长”进入尾声
提到能源金属锂绕不开电动车。
2022年，中国电动车产业呈现爆发式增长。根据乘联会预计，2022年国内电动车销量将达到649万辆，同比增长96％，远超市场预期。在行业红利期，相当多的企业在资本的加持下，即使跨界也要分电动车产业链的一杯羹，造车新势力不断涌现。中游车企的陡增带动了正极材料产量增长达到130万吨以上，同比增长113％，进而也明显拉动了产业对碳酸锂的需求。相比车企的产线搭建的平均周期，矿产资源的开速度相对较慢，2022年国内碳酸锂产能才开始加速扩张，但由于锂矿的开发周期至少在3－5年，远慢于需求增量。据统计，2022年碳酸锂产量实际增幅仅达到50％左右，产能利用率在60％，短期的供需错配，导致碳酸锂和诸多能源金属价格持续走高，甚至出现背离，在2022年的一年时间里，碳酸锂的价格就上涨了500％以上。
碳酸锂的需求带动了价格上涨，量价齐升也带动了细分金属锂板块的业绩，根据申万三级细分的能源金属中锂的上市公司来看，9家上市均预告业绩预增，其中天齐锂业以预告2022年归母净利润231－256亿稳居行业龙头，赣锋锂业紧随其后；更夸张的是行业的业绩增速均在200％以上，增速最快的是融捷股份（002192．SZ），增速达到了3000％以上，其次是天齐锂业，2022年归母净利润同比增速在1000％以上。
另外，此前宁德时代（300750．SZ）也早早发布业绩预告，预计2022年实现净利润291亿元到315亿元，同比增长82．66％到97．72％。换言之，天齐锂业2022年的净利润已经接近了动力电池龙头宁德时代。不过资本市场目前对天齐锂业的业绩预告并不买账，一方面是市场的业绩预期已经反应在了2022年的上半年；其次，2023年年初碳酸锂价格的下跌趋势确实过于迅猛，而更重要的是，上游材料的下跌，也引起了整个锂电产业链的降价潮。近期锂电产业的下游正极材料、负极材料以及电解液等环节也出现了降价。据数据显示，在正极材料领域，由于订单量减少加上碳酸锂价格下降，致使电池级磷酸铁锂价格降低幅度超过10％，中高镍三元材料价格下降3％左右；而负极材料，新建石墨化产能集中投放，供需松动下石墨化加工费逐步下滑，部分负极材料价格出现了5％的降幅；而电解液环节也没有幸免于难，六氟磷酸锂近期价格下降至20万／吨，相较12月下降达到20％，电解液降幅在4％－7％左右。
“降价潮”使得市场开始担心电动车产业链市场存在产能过剩的隐忧，而引起锂电储能产业链存在短期产能过剩？
在过去的一年里，我国新能源汽车销量高增长延续，产业链上大多数环节保持景气高涨。数据显示，2022年我国新能源汽车持续爆发式增长，产销量分别在705．8万辆和688．7万辆，同比增长达到96．9％和93．4％，新车销售市场占有率达到25．6％，高于2021年12％以上，实际上我国电动车新车销售市场的渗透率已经超乎行业的预期。因为原本制定的电动车逐步渗透的计划周期是从2020年至2035年期间，预计在2025年渗透率达到20％，2035年达到50％以上。而现实是在2022年我国就已经提前三年完成20％的渗透率的目标。
由此高速发展下，行业短期的产能过剩不可否认。但实际上并不足以动摇国内电动车发展的景气度，甚至中长期，仍将继续看好电动车的景气度。
首先是宏观层面。不久前的2月14日，欧洲议会通过了一项历史性的决议，决定2035年完全停售燃油车，预计将在27国范围内停售新的燃油轿车和小货车。抛开能否实现，毕竟欧洲人总是出尔反尔，但可以肯定的是，新能源逐步替代化石能源将是全球大趋势，而全球坚定不移坚持“双碳”目标的代表就是中国，近些年爆发式增长的国内电动车车企，以及内销、出海的销量增速也代表了我国的目标，而且电动车的高速发展也让中国汽车产业绕开传统燃油车被卡脖子的——内燃机、底盘、变速箱制造短板，转而开发由电池、电机、电控系统组成的三电系统，另辟蹊径的与国外品牌站在同一起跑线。因此，无论从全球能源战略转型和国内“双碳”背景下，还是摆脱国外汽车工业“卡脖子”实现振兴国内制造业，还是增加国内内销和海外出口层面，都将支撑电动车产业链的需求增长。
其次是行业层面。随着电动车产业链前两年的“野蛮生长”，存量车企与新进入者的竞争加剧，确实使得行业存在较大的过剩风险，但汽车行业本就属于经典的周期行业，高速发展后终将进入产能或供给过剩，然而供大于求的情况下带来产业价格战和激烈的市场竞争，在产业链各环节价格不断下降的同时，只有过硬的产品质量才能吸引稳定的消费需求，而如此带来的行业优胜劣汰完全属于正常的周期，不过可以肯定的是整个电动车产业链企业的业绩增速将出现大幅下滑，进而使得行业进入稳定增长期。
