“云茅”正在一步步跌落神坛。
【资料图】
作为国内软件赛道的龙头企业之一，辉煌时期的用友曾以近一半的市占率而占据绝对优势地位，市值也一度接近2000亿元，曾是当之无愧的“云茅”。
然而近年来，在数字经济加速发展、行业一片向好的市场背景之下，用友却开始走上了“下坡路”，业绩陷入“增收不增利”的怪圈，股价也大幅下跌。
近日，一则任正非宣布华为要进军ERP领域的消息，导致用友网络股价一度跳水跌停，一个交易日市值蒸发近百亿。虽然此后华为回应称“进军ERP市场系误读”，但这一“乌龙”事件引发的资本反应，也让用友不得不正视其市场信心渐弱这一事实。
多重压力之下，前董事长王文京重新出山掌舵用友。2021年至今，王文京先后操刀了用友系的多项变革，包括拆分用友旗下各公司上市、定增53亿元推动用友业务升级、推出BIP3“国之重器”等一系列措施。
但时至今日，用友的业绩仍然深陷泥潭，种种迹象似乎都在指向一个事实——“云茅”正在一步步跌落神坛。
用友陷入“至暗时刻”
净利润同比降七成，增量客户大幅锐减
近日，用友网络公布了2022年全年财报。财报显示，2022年全年用友网络实现营业收入92.62亿元，同比微增3.7%。
具体来看，用友云服务业务收入63.53亿元，同比增长19.4%，占营业收入的68.6%，成为公司主要收入来源；软件业务实现收入28.48亿元，同比下降14.2%，业务持续收缩。
不难看出，作为用友主攻方向的云服务收入是公司营收的主力军，王文京的“云”转型战略效果还是比较明显的。但是值得注意的是，2022年云业务收入增速为19.4%，而2021年增速高达55.5%，该项收入的增速正在急剧放缓。
此外，用友的经营现金流状况不佳。财报显示，2022年用友经营现金流2.86亿元，同比减少78.07%；2021年，经营现金流13.04亿元，同比减少19.16亿元。
再从盈利情况来看，2022年公司归母净利润2.19亿元，同比下降69%。对此，用友网络将净利润大幅下滑的原因归于收入增速不高、公司持续加大战略投入与业务结构升级等。
去年前三季度，用友归母净利润为-5.40亿元，同比下降525%，直到第四季度用友净利润才转正，可见用友去年整体的盈利状况是比较糟糕的。
但事实上，自2019年始，用友的营收增长就几乎处于停滞状态，分别为85.10亿元、85.28亿元和89.32亿元。用友的净利润也在持续下滑，分别为11.83亿元、9.85亿元和7.08亿元，深陷“增收不增利“的泥潭。
而值得一提的是，在利润本就承压的情况下，用友大幅提高研发资本化比例。财报显示，2022年用友网络研发投入29.3亿元，同比增长24.5%，占营业收入的31.6%。
业内观点认为，为了公司长远生存发展考虑，研发支出资本化现象只在研发支出较多、且本身利润并不丰厚的企业中比较常见，对于用友这类的大型企业，如此操作实属“罕见“。
但从用友近年来的财务状况来看，这步棋可能也是不得已而为之。
据财报数据，用友业绩自2020年开始就有下滑的趋势，而用友大幅提高研发资本化比例的现象也是从2020年开始的。在此之前，公司研发资本化比例维持在10%至15%之间。而2020年至2022年，公司研发资本化比例分别为23.64%、35.88%、47.90%，比例持续攀升。
另外，与研发费用增长成正比的还有销售费用。2020年至2022年，用友网络销售费用分别为15.37亿元、20.27亿元和22.35亿元，分别占同期营业收入的18.02%、22.7%、24.14%，这对用友利润的压力也是不小。
对此，用友网络解释称，“主要是由于公司持续加强市场覆盖，升级客户运营体系，建立生态合作体系所致”。
但遗憾的是，逐年升高的销售费用却未给用友带来理想中的回报。去年，用友的增量客户大幅锐减，财报显示，截至2022年报告期末，云服务业务新增付费客户数为13.32万家，同比减少31%。
一系列数据对比之下可以看到，近年来用友呈现“增收不增利”，研发资本化比例大幅提高，销售费用高企却成效不显的境况。
业内对此也提出质疑，用友“议价弱成本高”的商业模式是否存在“缺陷”？此外，在业绩增长承压下，用友财报疑似“注水”，巨额定增出现浮亏，既坑了机构又亏了散户。
“云茅“前路未知，王文京的改革措施，能助用友重回巅峰吗？
关键词：
