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山西证券股份有限公司骆志伟,李通近期对航天电器进行研究并发布了研究报告《营业收入稳步增长，盈利能力提升》，本报告对航天电器给出增持评级，当前股价为64.45元。
航天电器(002025)
事件描述
航天电器公司发布2023 年一季报。一季度年公司营业收入为17.83亿元，同比增长 16.31%； 归母净利润为 2.20 亿元， 同比上升 38.07%； 扣非后归母净利润为 2.14 亿元， 同比上升 37.82%； 负债合计 34.61 亿元， 同比增长 3.67%；货币资金 18.46 亿元， 同比减少 2.83%； 应收账款 30.87 亿元， 同比增长17.78%； 存货 9.64 亿元， 同比减少 15.05%。
事件点评
营业收入稳步增长， 盈利能力提升。 公司持续加大新市场、 新领域和重点客户拓展力度， 产品订单、 营业收入稳步增长， 一季度营业收入同比增长16.31%， 公司深入推进提质增效措施， 带动营业利润实现较快增长， 一季度归母净利润同比上升 38.07%， 公司毛利率同比提升 0.26 个百分点达到35.94%， 净利率同比提升 1.8 个百分点达到 13.95%， 盈利能力提升。
期间费用率改善。 23Q1 公司期间费用率同比减少 1.68 个百分点达到16.45%， 其中销售费用率同比减少 0.19 个百分点达到 2.27%， 研发费用率同比减少 0.43 个百分点达到 6.82%， 管理费用率同比减少 1.20 个百分点达到7.40%， 财务费用率同比增长 0.14 个百分点达到-0.04%。
投资建议
预计公司 2023-2025 年 EPS 分别为 1.61\2.12\2.93， 对应公司 5 月 10日收盘价 64.45 元， 2023-2025 年 PE 分别为 40.1\30.3\22.0， 维持“增持-A”评级。
风险提示
下游需求增长不及预期； 募投项目进展不及预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券杨雨南研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.06%，其预测2023年度归属净利润为盈利7.16亿，根据现价换算的预测PE为40.79。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级10家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为81.62。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，航天电器（002025）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性一般。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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