美国当地时间2月6日专注于为一线工业专业人士提供AR可穿戴解决方案的RealWear宣布了一则重磅消息，该公司已与美国纳斯达克SPAC特殊目的收购公司Cascadia Acquisition Corp（CCAI）签订业务合并协议，从而实现借壳上市。那么问题来了，RealWear为何着急上市呢？本期的锐评，我们就来谈一谈。
(资料图片仅供参考)
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什么是RealWear？
RealWear成立于2016年，是一家总部位于美国的AR智能眼镜研发商，主要依据自主研发的技术开发头显及AR眼镜产品。致力于通过头显和智能眼镜来为工人提供产品维护、装配和检查的指导，从而提升生产制造的效率。
RealWear的AR硬件产品可用于风电、光伏、新能源、石油、燃气、民航、汽车、运输、军工、基建等工业行业场景。目前，在财富100强企业中，有41家企业正在使用RealWear的产品，包括Mars Petcare、Goodyear、Colgate－Palmolive和ExxonMobil等。该公司自成立至今共进行了4轮融资，其中融资金额最高的是B轮融资，投资方囊括了高通、摩根大通等。
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RealWear在CES 2023上展出了旗下的Navigator 520 AR头显。该头显是基于其之前的迭代 RealWear Navigator 500，具有额外的功能和升级的显示屏。根据RealWear的说法，Navigator 520 HyperDisplay提高了可视性，允许更广泛的员工利用公司的技术来扩展用例。RealWear Navigator 520还包含语音控制功能，使一线工作人员能够在访问沉浸式资源的同时进行多任务处理。
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从RealWear的总体情况看，该公司的产品主要是面向工业，通过AR技术等帮助工人解决操作等难题，用现在流行的话说，RealWear就是一家搞工业元宇宙的公司。
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什么是SPAC上市
SPAC全称Special Purpose Acquisition Company，翻译成中文就是特殊目的收购公司，SPAC是一种为公司上市服务的金融工具。这种融资方式最早发源于加拿大和澳大利亚的矿业企业，但是后来在更开放和鼓励创新的美国和英国，取得了真正意义上的成功。最早由GKN证券（EarlyBird Capital的前身）正式推向市场，并于同年由其注册了“SPAC”的商标。
SPAC是借壳上市的创新融资方式，与买壳上市不同的是，SPAC自己造壳，即首先在美国设立一个特殊目的的公司，这个公司只有现金，没有实业和资产，这家公司将投资并购欲上市的目标企业。目标公司将通过和已经上市SPAC并购迅速实现上市融资的目的。
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当然SPAC除了自己造壳，也可以“借”壳。想以SPAC方式上市的企业如果找到合适的目标企业，在进行一系列尽职调查之后，SPAC全体股东将会投票决定是否要与之合并。如果多数股东同意合并，那么该企业将获得SPAC投资者存入托管账户中的资金，而SPAC的投资者也将获得合并后公司的一部分股权作为回报。由于SPAC在合并前已经是纳斯达克或者纽交所的上市公司，所以新公司无需再进行其他行动，直接自动成为纳斯达克或者纽交所的上市公司。而RealWear通过与纳斯达克上市公司Cascadia Acquisition Corp合并，从而实现上市目的就是属于这一种情况。
说到SPAC上市，我们不免要拿它跟传统的IPO上市、借壳上市进行一番比较，具体如下图所示：
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因此SPAC上市的优点很明显，那就是上市成功率高、成本低、耗时短，适合那些没有盈利的中小企业，对投资人而言，投资SPAC的风险相对较低：若公众投资人对SPAC并购的标的不满意，可以行使赎回权，收回本金及利息；如果并购的标的优质，并购后的股价有可能快速上升，将给投资人带来超额收益。
一件事物，它有优点，当然也会有缺点，SPAC上市也是如此。因为SPAC上市绕开了传统IPO过程中必要的信息披露和资本市场的多重审视，画大饼、讲故事套现变得更加容易了；SPAC上市不利于发行人估值的最大化，SPAC上市的交易模式决定被并购公司的最终成交价由双方谈判确定，被并购公司价格可能会比IPO价格低等缺点。
理论上来说，从搞工业元宇宙的RealWear的产品被大多数财富100强企业采用，且有高通、摩根大通等公司投资的情况看，RealWear的前景可期，通过SPAC上市颇有点大材小用。不过从现实情况来看，RealWear选择SPAC上市是明智的决定。
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微软退出工业元宇宙
美国当地时间2月9日，科技媒体The Information援引知情人士消息称，微软解散了成立仅四个月的工业元宇宙部门，该部门专注于帮助企业客户打造新一代软件、UI和服务，主要目标群体是面向发电厂、工业机器人、物流运输等超大体量级的客户。微软当时之所以成立工业元宇宙部门，主要是该公司的想法是创建一个以工业工作为重点的虚拟世界，能够监测和评估现实世界的机器和工厂环境，比如航空机械师将能够使用人工现实或虚拟现实头盔来评估机械有无故障。
川崎重工、食品公司亨氏、波音公司、全球著名酿酒商百威英博、生物制药商诺和诺德以及英国玛莎百货都是微软工业元宇宙业务的客户。亨氏宣布将在番茄酱工厂中使用微软的工业元空间方案，而百威英博正利用微软的工业元宇宙技术，追踪百威啤酒从麦子收割、生产酿造到啤酒分销的各阶段数据，英国玛莎百货则反映了微软的工业元宇宙业务开拓消费场景的意愿。
从微软的工业元宇宙的情况可知，毫无疑问它是RealWear的竞争对手，因为它们都是通过XR技术等来服务生产企业（注：XR包括AR、VR、MR）。虽然我们不清楚微软与RealWear在工业元宇宙市场的份额情况，但是从相关的数据可以一探究竟。
根据IDC发布的2022年第二季度全球AR增强现实和VR虚拟现实头显季度追踪报告显示，在2022年上半年，排名前五的AR头显制造商是Microsoft、Rokid、Shadow Creator、Mad Gaze和RealWear。
从IDC的XR头显份额报告推测，微软在工业元宇宙领域要强于RealWear，换句话说微软就是工业元宇宙领域的“带头大哥”，现在微软把自家的工业元宇宙部门干掉了，差不多是退出了工业元宇宙领域的竞争。行业领头羊微软不干了，你说同行业的RealWear能不慌张吗？
虽然微软解散工业元宇宙部门的新闻出现晚于RealWear以SPAC方式上市的新闻，但是作为同行，RealWear的消息肯定要早于媒体，因此RealWear大概率能够提前知晓微软工业元宇宙部门被裁撤的动态，从而采取相关的行动。通常来说，行业No．1摞挑子了，预示着该行业的衰落。趁着行业没有倒塌之前，RealWear想赶紧通过SPAC上市，创业团队意图圈钱套现走人也是情理之中的。
据TrendForce集邦咨询数据显示，工业元宇宙将催动全球智能制造市场规模于2025年达5400亿美元，2021至2025年复合成长率达15．35％。工业元宇宙的前景虽然不错，但是也面临很多挑战，具体如下：
第一，XR将真实世界和虚拟世界的信息集成，具有实时交互，涉及头部姿态跟踪、三维注册、人机交互等，技术门槛较高。
第二，制造行业从业者较为封闭，不像消费市场更加开放，只要通过广告就可以触达潜在客户，如果没有工业从业经历，没有进入工业行业圈子，很难找到相应的客户。业内人士表示，“如果你没有人脉，你去找央企没有用，因为你连门都找不着，更不知道该找谁”。
第三，高工程门槛，入局工业元宇宙应用需要有行业工程背景，微软、RealWear等企业没有行业积累，虽然有技术能力，但是很难完成行业客户的需求。业内人士认为，工业元宇宙应用看起来很简单，但是如果了解完客户的需求之后很多企业会发现自己无法完成，没有行业经验和知识很容易掉坑。
此外，工业元宇宙受当前地缘政治冲突以及工业文明阶段的限制，工业文明的平等性无法实现。在这种情况下，工业元宇宙技术和市场都没有坚实的支撑，微软等企业更没有足够的研发动力，RealWear的产品能够在工业元宇宙里面坚持多久也是一个谜。
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写在最后
也许是工业元宇宙的挑战吓退了微软，亦或是ChatGPT的火爆让微软移情别恋。不管怎么说，微软的离去，让同样做工业元宇宙的RealWear加快了上市圈钱的步伐，而选择SPAC上市的方式刚好符合RealWear的需要。
当然，也不排除RealWear通过SPAC上市加码工业元宇宙的可能。在官方的声明中表示拟以交易的净收益将用于支持RealWear的战略增长和公司计划，包括为产品开发和云工程雇佣更多团队成员、加快销售渠道渗透以及寻求扩展更多的垂直行业等等。
对于收购Cascadia Acquisition Corp实现上市，RealWear表示：“RealWear的使命是为世界各地和各行业的一线专业人员提高生产力和安全性。与Cascadia Acquisition Corp的合并将加速我们大规模提供新的辅助现实产品、服务和解决方案的能力，从而改变人们今天和明天的可持续工作方式。”
文／多弗朗明哥
原文标题 : 锐评 | AR创企RealWear为何着急上市？
