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卖一辆亏1.5万,理想汽车去年亏损超20亿

时间:2023-03-22 15:01:55       来源:不二研究

作者 | 艺馨 子卿

排版 | Cathy

监制 | Yoda


(资料图片)

出品 | 不二研究

造车新势力正在遭受双重暴击。

第一重暴击来自同行特斯拉(TSLA)一直持续的降价战,第二重暴击则是由湖北东风联合发起的政企补贴,燃油车市场“乱仗乱打”让新能源汽车遭受暴击。

作为造车新势力三剑客的“蔚小理”相继公布了2022年四季度及全年的业绩报告:蔚来汽车(09866.HK)和理想汽车(02015.HK)2022年都冲过了400亿元大关,小鹏(09868.HK)仍在300亿元以下徘徊。其中,去年四季度,理想汽车净利润为2.65亿元,同比减少10.2%,实现扭亏为盈。

理想汽车财报公布次日,其股价上涨8.62%。截至2023年3月21日收盘,理想汽车报收90.40港元/股(折合人民币70.20亿元),对应市值1884亿港元(折合人民币1650.7亿元)。

理想汽车是一家新能源汽车制造商,主要从事设计、研发、制造和销售豪华智能电动汽车。

根据理想汽车公告显示,2021年,理想汽车总交付量达9.05万辆,同比增长177.4%,在造车新势力中排名第二。截至今年2月,理想汽车累计交付16620辆,同比增长97.5%;同时,其1月销量超过了蔚来汽车和小鹏汽车二月单月销量之和。

「不二研究」据理想汽车最新财报发现:2022年理想汽车营收452.9亿元,同比增加67.7%;同期,其净亏损为20.3亿元,同比扩大531.42%。

尽管理想汽车营收实现大幅增长,但仍处于亏损状态。去年,理想汽车共交付13.32万辆汽车,亏损超20亿元,相当于平均每出售一台车亏损1.53万元。

▲图源:unsplash

此前8月的一篇旧文中,我们聚焦于理想汽车持续“烧钱”亏损不断扩大。

时至今日,在新能源汽车战争的下半场,理想汽车能否摆脱“卖一辆亏一辆”的僵局?由此,「不二研究」更新了此前旧文的部分数据和图表,以下Enjoy:

理想汽车(02015.HK)于2021年8月12日正式登陆港交所,成为继小鹏之后第二家完成双重上市的公司。

据辉立证券显示,在其港股上市的前一晚,理想汽车的暗盘破发,开跌2.288%,报收115.30港元;按上一交易日美股收盘价30.39美元计算,折合港股价格为118.3港元,港股118港元的定价较隔夜美股折价约0.3%。

与二次上市不同,在股票流通方面,理想在双重上市后在两个交易所的股票无法跨市场流通。

与理想2021年8月3日公布的每股150港元最高招股价相比,发行价折让了21.3%。同年8月11日,理想汽车再次官宣,其将通过香港IPO募资116亿港元,面向散户部分获得5.5倍超额认购。

在「不二研究」看来,在新能源汽车赛道,由研发投入转化为汽车产能,需要时间积累与资金储备。

尽管双重上市后扩充资金储备,但越来越多的造车竞争对手,愈演愈烈的细分行业竞争,似乎都在缩短理想“上新”的时间窗口。

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登陆诺曼底

2015年,从汽车之家卸任后,李想再次投身创业,瞄准新能源汽车领域。彼时,特斯拉风头正劲,中国涌现出不少特斯拉“迷弟”。

▲图源:理想汽车创始人-李想-李想官微

此后,李想创立的新能源汽车品牌理想脱颖而出,与蔚来汽车、小鹏汽车并称造车新势力三剑客。

2019年,理想的第一款车理想ONE正式上市时,李想坦言,“创业20年了,今天是我最紧张的一天,也是公司的诺曼底登陆日”。

2020年7月,新能源风口之上,理想登陆美国纳斯达克,IPO定价每股11.5美元,开盘首日最高涨幅超过50%。

尽管新能源风口仍在,造车新势力三剑客的竞争正在加剧。对比蔚来、小鹏日渐丰满的产品矩阵,外界对理想的造车步伐颇为担忧:“登陆诺曼底”的2020款理想ONE销售近四年,理想才终于上新2021款理想ONE。

▲图源:理想汽车官网

据理想汽车2022年四季度财报显示:其四季度总收入为176.5亿元,同比增长66.2%,环比上年同期增加88.9%;与此同时,其四季度净亏损为2.65亿元,上年同期净亏损为2.96亿元,在当季实现扭亏为盈。

在「不二研究」看来,理想的主要营收来源是整车销售,其四季度汽车销售收入为172.70亿元,在2022第四季度总营收中占比为97.84%。

由于研发投入加大、营业成本上升,导致理想汽车的净亏损进一步扩大。

据理想汽车2022年财报显示,2022年理想汽车总营收为452.9亿元,同比增长67.7%;同期,净亏损为20.3亿元,同比2021年亏损扩大531.42%,成为理想自2020年美股上市以来,亏损最为严重的一年。

创业即选择增程式技术路径、且依靠一款增程式电动汽车打天下,理想可谓造车新势力三剑客中的异类;但是,日趋严格的政策监管如同高悬头顶的达摩克斯之剑,理想必须补课自动驾驶技术。

对此李想就曾坦言,“在自动驾驶方面,相对特斯拉、小鹏,我们是要补课的。”根据规划,理想在2022年投入研发费用67.8亿元,相比2021年的32.9亿元翻倍增加。

当造车新势力的市场格局初定,新能源汽车的竞争已然步入下半场:28-30万辆的销售与量产目标,以及自动驾驶技术的白热化竞争。

作为“一万小时定律”的支持者,李想曾在微博中写到,“我在汽车行业自2004年开始已经训练了超过6万个小时了,对自己的专业更有信心了”。

用脚投票的资本市场,似乎对李想的“一万小时定律”并不满意。

「不二研究」对比造车新势力三剑客的PE值(市盈率)、PB值(市净率)发现,截止美东时间3月2日美股收盘,造车新势力的PE值均为负数,PB值依次为:理想4.10、小鹏1.45、蔚来4.43,而另外的特斯拉的PB值为13.51。

在造车新势力三剑客中,理想的PB值约为特斯拉PB值的1/3。PB值越高,则资本市场对企业估值越高。

截止美东时间3月2日美股收盘,理想市值263.9亿美元,而特斯拉市值已过6000亿美元大关。

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